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方正中期:尿素供需矛盾趋于缓和 期现价差有望收敛

作者: 宁德农业信息网 发布时间: 2021年08月08日 21:55:18

◆供需紧张态势于二季度激化:二季度化工品价格整体高位运行,下游产品价格高涨带动尿素工业需求快速攀升,成为支撑尿素价格走强的关键因素之一。有坚挺的农业需求做基础,工业品的高利润高需求成为尿素价格最重要的推动力,华北现货价格于6月末突破2800元/吨关口。

◆极端低库存形势已有所改观 现货价格高点已现: 2021年4月份至6月份尿素企业库存处于历史同期低位且持续下降,一度不及5万吨,极端的低库存推升现货价格至极端水平。随着尿素企业库存再度回到20万吨上方,尿素现货价格的下跌态势有望延续。

◆下半年供需矛盾趋于缓和 期现价差有望收敛:随着现货价格的趋势性回落,预计2021年期货价格高点已现,建议把握09合约2300元上方的逢高抛空机会。同时尿素受成本推动整体价格中枢上移,1月合约2000元下方的买入保值机会亦值得把握。

跨品种套利方面,以尿素与动力煤价差所揭示的尿素生产利润当前处于相对高位,后期有进一步下降空间,比较稳妥的做缩利润操作机会一般出现在12月份,因为此时是煤电需求高峰,尿素生产利润将受到阶段性的供应过剩与持续攀升的煤炭成本的双重挤压。

方正中期:尿素供需矛盾趋于缓和 期现价差有望收敛

第一部分 尿素行情回顾

一、国内现货市场走势回顾

方正中期:尿素供需矛盾趋于缓和 期现价差有望收敛

(一)尿素长期走势回顾:

第一阶段:煤炭天然气价格高企 尿素价格高位运行

2011年-2012年,国际能源价格包括煤炭天然气均处于历史高位,尿素生产成本高位运行。国内尿素价格在成本支撑下窄幅波动并保持在2000元上方,且数次短暂冲至2400元/吨一线。尽管尿素价格处于相对高位,高企的原燃料成本限制了厂家的利润空间,相当比例的企业在盈亏的边缘徘徊。价格高位运行有较好的延续性,煤价高位回落后,尿素企业盈利空间有所回升。

第二阶段:煤价下行成本坍塌 尿素价格迭创新低

2021年-2021年年中,尿素价格经历一轮大的下行周期,出厂价看从2021年一季度的2200元/吨一线跌至2021年8月初的1150元/吨,跌幅近50%。该轮下跌幅度大持续时间长,主要受以下几方面因素共振叠加:一是煤炭天然气价格下行,成本支撑力度趋弱;二是尽管农业需求保持稳定,相关化工品价格趋弱,尿素工业品需求量有所下降,总需求下滑;三是前期尿素价格和利润高峰时段新装置陆续投产加大了尿素的供需失衡状况。

第三阶段:供给侧结构性改革 助力尿素价格重回巅峰

2021年7月-2021年10月是尿素价格的大的上行周期。该周期跟随煤炭价格的上行趋势,同时也得到了价格低迷期产能收缩的加持。行业积极探索,适应新的变化,尿素企业终于从低价亏损的泥淖中解脱出来。

第四阶段:期货上市化解市场风险 行业无惧扰动运行平稳

郑州商品交易所于2021年8月9日上市交易尿素期货合约,从此开启了尿素价格的运行新周期。尿素期现价格相互影响,平抑了市场价格的无序波动。尿素期货价格充分反映现货供需变化,过滤了价格波动,帮助市场主体化解价格风险,有效应对了新冠疫情带来的冲击。

(二)尿素现货2021年上半年走势回顾:

第一阶段:淡季储备推动尿素价格底部抬升

尿素生产过程连续而需求相对集中。在淡季,再低的供应量也都可能表现为企业库存及社会库存增加;在旺季,企业满负荷生产也阻挡不住企业库存及社会库存的下滑态势。淡季阶段性供过于求时现货价格承压,旺季阶段性供不应求时现货价格冲高,循环往复。加大淡季储备力度能显著平抑尿素价格的淡旺季波幅。2021年末至2021年初各级各部门鼓励督促商业化淡储的举措提升了市场主体旺盛的储备意愿和能力,并最终转化为一致的储备行动,尿素现货价格因此保持稳定攀升态势。

第二阶段:保供稳价措施出台 尿素现货震荡运行

春节前后,全国大部分地区气温较往年偏高,在春耕需求加快恢复与低库存的共同推动下,尿素期现价格振荡上扬,现货价格突破2100元/吨关口,接近2021年高点水平。尿素供应紧张态势延续,1月中旬尿素企业库存一度探至历史低位30.7万吨。2月8日,国家发改委发布《关于做好2021年春耕化肥生产供应和价格稳定工作的通知》,指出新冠肺炎疫情影响仍在持续,国家粮食安全重要性愈发凸显。化肥是粮食的“粮食”,春耕化肥供应和价格基本稳定事关保护农民种粮积极性、实现全年粮食生产目标大局。2021年全国范围春耕即将启动,为做好春耕化肥保供稳价工作,采取以下五项措施:一、全力提高生产能力,增加春耕化肥可供资源量;二、全力畅通干线运输和末端配送,保障春耕化肥顺畅流通;三、全力做好储备和进出口工作,增强化肥市场调节能力;四、全力加强市场监管,优化春耕化肥市场环境;五、全力提升农化服务水平,指导农民科学用肥。在此指引下,尿素低库存状况迅速改观。春节过后尿素企业库存攀升至阶段新高82.7万吨,较2021年年初低点增加52万吨或169%。尿素现货价格随之趋于平稳,现货价格的稳定趋势延续至4月底。

第三阶段:工业需求推动尿素价格创出历史新高

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